本報（chinatimes.net.cn）記者李未來 北京報道
由于訂單增多，保變電氣（600550.SH）業績有所起色。
近日，主營變壓器業務的保變電氣同時公布了2024年年報和2025年一季報，去年扭虧為盈，實現凈利潤9632.33萬元，2025年一季度凈利潤增長1250.51%。業績增長主要原因是訂單增加，訂單增加的原因是國內電網投資建設加速。
受益于國內電網投資建設加速，變壓器行業訂單整體增多。國內一家大型電力設備公司內部人士告訴《華夏時報》記者：“變壓器行業主要看電網的投資，電網投資每年都在增長，另外新能源的增長也會帶動電力設備。不過變壓器屬于一次電力設備，生產廠家較多，競爭較為激烈。”
雖然業績增長，但保變電氣的現金流卻愈加吃緊，2024年公司經營性現金流量凈額為2.63億元，同比下降58.25%，2025年一季度為-6.04億元。截至3月底，公司貨幣資金為8.4億元，短期借款卻高達15.51億元，存在較大的償債壓力。
針對公司業務、財務狀況等相關情況，記者多次聯系保變電氣董秘辦，但電話始終無人接聽。
未分配利潤-55.33億元
今年一季度，保變電氣實現營業收入14.79億元，同比增長120.38%，凈利潤2831萬元，相比上年同期增長了12.5倍，扣除非經常性損益后的凈利潤更是增長了20倍以上。
對于凈利潤暴增，不少投資者認為原因是“起點低”，畢竟上年同期保變電氣凈利潤只有209.63萬元，扣非后凈利潤更是只有121.18萬元。對于今年的業績增長，保變電氣解釋稱，主要是公司訂單增加，本期產品陸續實現銷售所致。
從2024年至今的5個季度來看，保變電氣業績似乎在好轉。2024年四個季度，公司營業收入分別為6.71億元、11.9億元、13.11億元、15.67億元，凈利潤分別為209.61萬元、2068.94萬元、6161.31萬元和1192.45萬元。2025年第一季度，其營業收入和凈利潤分別為14.79億元和2831.07萬元。
從2024年整體來看，保變電氣實現營業收入47.4億元，實現凈利潤9632.33萬元，這比2023年的情況有所改善，營業收入增長36.92%，2023年公司凈利潤為-2.06億元。
業績的起伏與訂單的多寡緊密聯系，2023年保變電氣近2億元虧損，主要原因是特高壓交直流產品當年實現銷售較少、主要材料價格上漲且高位運行導致毛利減少。2024年公司扭虧為盈，主要是中標特高壓等產品項目訂單增加所致。
雖然扭虧為盈，但保變電氣沒有分紅，因為其賬上還有-54.5億元的未分配利潤，未分配利潤主要由歷年未彌補虧損形成。隨著一季度的盈利，保變電氣賬上的未分配利潤進一步增加至-55.33億元。也就是說，從整體來看，保變電氣虧損大于盈利。回看公司歷史業績，虧損的情況并不少見。2012年和2013年公司分別虧損15.49億元和52.33億元，2018年公司凈利潤-8.17億元，扣非后凈利潤接近-10億元。2019年、2020年和2022年，公司雖然有盈利，但扣非后凈利潤均虧損，2023年公司虧損近2.06億元。
由于公司賬上常年保持著數十億元的未彌補虧損，保變電氣十多年來未分紅，上次分紅還要追溯到2010年，至今已有15年。
存貨跌價近2179萬元
保變電氣的主營產品是變壓器，除此之外還有互感器、電抗器等輸變電設備，主導產品為110kV-1000kV超高壓、大容量變壓器，尤其擅長高電壓、大容量變壓器以及特高壓交、直流變壓器的制造。
公司在年報中稱，公司主營的變壓器行業屬于資金和技術密集型行業，產品品種規格多。電網、電源、新能源等領域投資對行業增長有較強的拉動作用。
不過，國內某大型電氣公司內部人士告訴《華夏時報》記者，變壓器行業屬于一次電力設備，變壓器廠商很多，競爭激烈，毛利率較低，技術門檻相對并不算高。
如其所說，保變電氣毛利率常年保持在20%以下的水平，2019年、2020年、2021年和2022年其毛利率在19%上下徘徊，2023年和2024年分別為13.49%和16.22%。
在業績增長的同時，但保變電氣現金流卻更加吃緊了。
今年一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為-6.04億元，現金流出遠大于現金流入。一季報顯示，公司銷售商品收到的現金約11.92億元，比上年同期（9.46億元）增加了2.46億元，但購買商品支付的現金為15.86億元，比上年同期（10.18億元）高出5.68億元。截至3月底，公司貨幣資金為8.4億元，比年初（11.76億元）減少了3.36億元，但短期借款卻增加了3.1億元，為15.51億元。對于現金的減少，公司解釋稱主要是訂單增加，用于購買商品、接受勞務支付的現金同比增加所致。
2024年年報顯示，公司經營活動產生的現金流量凈額為2.63億元，相比虧損的2023年還減少了3.68億元。但公司將其解釋為積極信號，與一季報的原因一樣，主要是公司訂單增長，現金支出相對增加。
也就是說，公司業績增長和現金流減少的原因均是訂單增長。不過訂單增長的同時，保變電氣的應收賬款也在增加，且規模較大。截至3月底，公司應收賬款規模為19.53億元，比2023年底（17.63億元）增加1.9億元，占總資產的比例高達27.22%。
“賒賬”促進了銷售，但也帶來隱患。2024年保變電氣計提壞賬準備4207.66萬元。其中應收賬款計提與轉回壞賬準備增加壞賬準備3854.15萬元，其他應收款計提與轉回壞賬準備增加壞賬準備353.51萬元。
這占公司年度凈利潤的43.68%。另外，公司部分存貨存在減值跡象，計提跌價準備2178.93萬元。其中跌價最多的是產成品，約1414萬元。
責任編輯：張蓓 主編：張豫寧
由于訂單增多，保變電氣（600550.SH）業績有所起色。
近日，主營變壓器業務的保變電氣同時公布了2024年年報和2025年一季報，去年扭虧為盈，實現凈利潤9632.33萬元，2025年一季度凈利潤增長1250.51%。業績增長主要原因是訂單增加，訂單增加的原因是國內電網投資建設加速。
受益于國內電網投資建設加速，變壓器行業訂單整體增多。國內一家大型電力設備公司內部人士告訴《華夏時報》記者：“變壓器行業主要看電網的投資，電網投資每年都在增長，另外新能源的增長也會帶動電力設備。不過變壓器屬于一次電力設備，生產廠家較多，競爭較為激烈。”
雖然業績增長，但保變電氣的現金流卻愈加吃緊，2024年公司經營性現金流量凈額為2.63億元，同比下降58.25%，2025年一季度為-6.04億元。截至3月底，公司貨幣資金為8.4億元，短期借款卻高達15.51億元，存在較大的償債壓力。
針對公司業務、財務狀況等相關情況，記者多次聯系保變電氣董秘辦，但電話始終無人接聽。
未分配利潤-55.33億元
今年一季度，保變電氣實現營業收入14.79億元，同比增長120.38%，凈利潤2831萬元，相比上年同期增長了12.5倍，扣除非經常性損益后的凈利潤更是增長了20倍以上。
對于凈利潤暴增，不少投資者認為原因是“起點低”，畢竟上年同期保變電氣凈利潤只有209.63萬元，扣非后凈利潤更是只有121.18萬元。對于今年的業績增長，保變電氣解釋稱，主要是公司訂單增加，本期產品陸續實現銷售所致。
從2024年至今的5個季度來看，保變電氣業績似乎在好轉。2024年四個季度，公司營業收入分別為6.71億元、11.9億元、13.11億元、15.67億元，凈利潤分別為209.61萬元、2068.94萬元、6161.31萬元和1192.45萬元。2025年第一季度，其營業收入和凈利潤分別為14.79億元和2831.07萬元。
從2024年整體來看，保變電氣實現營業收入47.4億元，實現凈利潤9632.33萬元，這比2023年的情況有所改善，營業收入增長36.92%，2023年公司凈利潤為-2.06億元。
業績的起伏與訂單的多寡緊密聯系，2023年保變電氣近2億元虧損，主要原因是特高壓交直流產品當年實現銷售較少、主要材料價格上漲且高位運行導致毛利減少。2024年公司扭虧為盈，主要是中標特高壓等產品項目訂單增加所致。
雖然扭虧為盈，但保變電氣沒有分紅，因為其賬上還有-54.5億元的未分配利潤，未分配利潤主要由歷年未彌補虧損形成。隨著一季度的盈利，保變電氣賬上的未分配利潤進一步增加至-55.33億元。也就是說，從整體來看，保變電氣虧損大于盈利。回看公司歷史業績，虧損的情況并不少見。2012年和2013年公司分別虧損15.49億元和52.33億元，2018年公司凈利潤-8.17億元，扣非后凈利潤接近-10億元。2019年、2020年和2022年，公司雖然有盈利，但扣非后凈利潤均虧損，2023年公司虧損近2.06億元。
由于公司賬上常年保持著數十億元的未彌補虧損，保變電氣十多年來未分紅，上次分紅還要追溯到2010年，至今已有15年。
存貨跌價近2179萬元
保變電氣的主營產品是變壓器，除此之外還有互感器、電抗器等輸變電設備，主導產品為110kV-1000kV超高壓、大容量變壓器，尤其擅長高電壓、大容量變壓器以及特高壓交、直流變壓器的制造。
公司在年報中稱，公司主營的變壓器行業屬于資金和技術密集型行業，產品品種規格多。電網、電源、新能源等領域投資對行業增長有較強的拉動作用。
不過，國內某大型電氣公司內部人士告訴《華夏時報》記者，變壓器行業屬于一次電力設備，變壓器廠商很多，競爭激烈，毛利率較低，技術門檻相對并不算高。
如其所說，保變電氣毛利率常年保持在20%以下的水平，2019年、2020年、2021年和2022年其毛利率在19%上下徘徊，2023年和2024年分別為13.49%和16.22%。
在業績增長的同時，但保變電氣現金流卻更加吃緊了。
今年一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為-6.04億元，現金流出遠大于現金流入。一季報顯示，公司銷售商品收到的現金約11.92億元，比上年同期（9.46億元）增加了2.46億元，但購買商品支付的現金為15.86億元，比上年同期（10.18億元）高出5.68億元。截至3月底，公司貨幣資金為8.4億元，比年初（11.76億元）減少了3.36億元，但短期借款卻增加了3.1億元，為15.51億元。對于現金的減少，公司解釋稱主要是訂單增加，用于購買商品、接受勞務支付的現金同比增加所致。
2024年年報顯示，公司經營活動產生的現金流量凈額為2.63億元，相比虧損的2023年還減少了3.68億元。但公司將其解釋為積極信號，與一季報的原因一樣，主要是公司訂單增長，現金支出相對增加。
也就是說，公司業績增長和現金流減少的原因均是訂單增長。不過訂單增長的同時，保變電氣的應收賬款也在增加，且規模較大。截至3月底，公司應收賬款規模為19.53億元，比2023年底（17.63億元）增加1.9億元，占總資產的比例高達27.22%。
“賒賬”促進了銷售，但也帶來隱患。2024年保變電氣計提壞賬準備4207.66萬元。其中應收賬款計提與轉回壞賬準備增加壞賬準備3854.15萬元，其他應收款計提與轉回壞賬準備增加壞賬準備353.51萬元。
這占公司年度凈利潤的43.68%。另外，公司部分存貨存在減值跡象，計提跌價準備2178.93萬元。其中跌價最多的是產成品，約1414萬元。
責任編輯：張蓓 主編：張豫寧
